财报显现，蔚来在整个2024年交出了一份充溢对立的答卷：全年营收657.3亿元，同比增加18.2%，创历史上最新的记载；但净亏本却同比扩展8.1%至224亿元，日均亏本超越6100万元，相当于每卖一辆车亏掉近9.2万元。
上一年全年蔚来交给新车22.2万辆，同比增加38.7%；全年毛利率较2023年进步4.4个百分点至9.9%；其间轿车毛利率为12.3%，同比增加2.8个百分点。
横向比照其他新势力，抱负轿车以80.45亿元净赢利稳居“盈余王”，小鹏亏本57.9亿元，而蔚来亏本额几乎是其4倍，成为“蔚小理”中垫底者。蔚来又走到了ICU门口——这已是其建立10年来第三次被外界贴上“濒危”标签。
“本年一季度，蔚来开端从研制到供应链再到出售服务端一切的环节，做全面的降本办法。”在2024年财报交流会上，蔚来创始人兼CEO李斌如是说。
营收为657.32亿元，同比增加18.2%；但同期净亏本超224亿元，同比扩展8.1%，相当于2024年每天亏本超6000万元！
放眼整个我国轿车职业，这都是一个十分惊人的数字。这份不达时宜的财报，也让各方都较为为难。
蔚来的换电站、NIO House、用户服务体系等高端生态运营本钱居高不下。到2024年末，全球换电站达2300座，单座年均本钱约50万元，仅此一项年支出超11.5亿元。此外，出售及管理费用同比激增22.2%，达157.4亿元，远超研制投入的130.4亿元。
特斯拉、比亚迪等车企掀起的降价潮，迫使蔚来加大促销力度。尽管第四季度毛利率提高至13.1%（得益于电池本钱下降），但出售端的本钱腐蚀了赢利空间。
130亿元的研制费用（占营收20%）投向电池、芯片、智能驾驭等中心技能，但短期难见报答。例如，自研的150kWh半固态电池量产推延至2025年下半年，智能驾驭体系NAD订阅率缺乏30%。
而当李斌在财报电话会上说出把庄严挣回来时，长时刻资金商场正用暴降12%的股价回应这份创纪录的亏本财报。
在安徽合肥的蔚来第二先进制作基地，每90秒就有一辆新车下线。流水线旁闪耀的指示灯，映照着全年22.2万辆的交给成绩单。38.7%的销量增速、12.3%的轿车毛利率本应编织成胜利者叙事，却被日均6100万元的亏本黑洞吞噬殆尽。
更严酷的比照来自同行：抱负轿车以80.45亿元净赢利稳坐铁王座，小鹏亏本收窄至57.9亿元，而蔚来的亏本额几乎是小鹏的四倍。当财物负债率攀升至87.45%、活动负债高达623亿元，连摩根士丹利分析师都慨叹：这像是穿戴高定西装跳火圈。
419亿元现金储藏构筑的安全垫，在本钱隆冬中正加快融化。宁德年代25亿元的友谊注资曾带来港股单日18%的暴升，但三天后4.74%的跌幅就将利好吞噬殆尽。李斌不得不化身融资游侠，从地方政府贷款到组织定增，可当短期债款缺口到达159亿元，投资者更愿相信实锤数据而非抱负主义情怀。正如华尔街日报的刻薄谈论：当救命钱只能支撑两年运营，再动听的故事也成了恐怖片预告。
走进蔚来上海总部，每个工作区都贴着CBU作战图。这套从华为学习的单元化管理制度，正倒逼12个中心部分量化投入产出比。供应链团队经过通用零部件途径将线束本钱砍半，出产部分用工时填写体系将人效提高23%。就连李斌的工作室也挂着降本日历，记载着每项本钱减少进展。
与之构成鲜明比照的是，蔚来展厅里的水晶香槟塔与用户社区的精美茶歇，堆砌成我国轿车职业最贵重的用户运营体系。
2300座换电站构筑的补能网络，既是技能护城河，也是深不见底的资金黑洞——单站年均50万元的运维本钱，让这项战略优势每年吞噬超11.5亿元真金白银。
更丧命的是，NIO House的城市展厅、专属服务团队构成的高端生态，将出售及管理费用推至157.4亿元高位，比研制投入多出27亿元。
这种既要科技感又要显贵感的运营哲学，让蔚来堕入交给量每增10%，亏本就扩大15%的逝世螺旋。
仅仅价格战的硝烟中，特斯拉Model Y的降价铁拳击碎了高端电动车的赢利幻象。
为守住商场占有率，蔚来四季度营销费用暴升至48.78亿元，相当于每卖一辆车就要砸下6.7万元推行费。
乐道L60在下沉商场的遭受更具挖苦意味：这个担负走量任务的子品牌，因知名度缺乏导致订单量仅为预期的60%，安徽某县城出售坦言：老乡们觉得换电站像加油站，但问十个人九个不知道蔚来是谁。
当特斯拉用直营体系扯开商场，蔚来却困在既要保持高端调性又要抢群众商场的战略迷局里。
在蔚来全球研制中心，工程师们正在调试行将量产的神玑NX9031芯片。130亿元研制投入打造的技能鱼池里，游弋着150kWh半固态电池、端到端智能驾驭体系等黑科技。
但这些超前布局正遭受商业化的严酷检测：NAD体系订阅率缺乏30%，半固态电池量产被逼推延，自研芯片的装车进展落后竞品半年。
在姑苏某零部件供货商眼中，这种窘境早有征兆：当友商用老练方案抢商场时，蔚来还在为三五年后的技能买单。
当李斌在内部信中写下不破不立时，蔚来正阅历创建以来最杂乱的战略博弈。降本增效的减肥运动与多品牌扩张的增肌方案同步推动，海外商场开辟与技能深水区探究双线并进。
这种多线程操作检测的不仅是执行力，更是商业形式的耐性。正如某私募基金司理所说：现在投蔚来就像买末日轮期权，要么见证巨大反转，要么血本无归。
在杭州某商场，乐道体会店紧挨着小米轿车展厅。蔚来正用三叉戟品牌矩阵重构战场：主品牌坚守30万+高地，乐道卡位20-30万干流带，萤火虫则瞄准15-20万入门商场。这种分层冲击战略看似完美，实则隐藏危险——乐道L60上市三个月销量缺乏2万辆，萤火虫首秀遭受极氪、小米的前后夹攻。更奇妙的是途径博弈，北京某蔚来出售坦言：现在推乐道提成更高，但老用户觉得品牌掉价。
换电网络的战略价值，在长江轿车产业带演出着实际版冰与火之歌。安徽、湖北等换电站密布省份，蔚来销量同比增加超60%，印证着李斌基建换商场的逻辑。但当全年建造5000座换电站的方针发布，分析师算出一笔严酷经济账：按当时投入产出比，换电站完成盈亏平衡至少需求五年。与宁德年代共建的电力联盟，虽带来25亿元注资和供应链支撑，却改动不了每座换电站每天至少要服务50辆车的盈余铁律。
在慕尼黑规划中心，工程师们正为ET7改款车型做最终调试。蔚来的全球化野心需求更加多支点：方案年内进入德法等25国，在欧洲仿制换电形式。但实际数据泼来冷水——2024年海外销量仅1800辆，同比下滑22%。柏林某轿车分析师指出：欧洲人认可电动化，但对换电形式的承受度远低于我国。当比亚迪用性价比横扫商场，蔚来仍需答复凭什么让老外多花1万欧元买服务的魂灵拷问。
2025年第四季度的盈余许诺，像悬在头顶的达摩克利斯之剑。为完成毛利率20%的方针，蔚来有必要一起打赢三场硬仗：乐道品牌月销破3万辆、换电服务收入占比超15%、海外商场翻开突破口。
有供货商泄漏，蔚来正酝酿动力电池自主出产，企图将电池本钱再降20%。但长时刻资金商场留给试错的时刻所剩无几，李斌的底牌里，既有价值200亿元的专利财物包，也有地方政府供给的百亿信贷额度。这场豪赌的结局，或许正如他在央视采访中所说：要么成为我国的特斯拉，要么成为新能源泡沫的最佳注脚。
当职业热议蔚来还能挺多久时，合肥骆岗公园的蔚来中心仍然人流如织。家长带着孩子体会VR驾驭，情侣在咖啡区打卡，似乎门外的本钱风暴与这儿无关。这种奇特的分裂感，恰是蔚来商业试验的生动描写——用极致使用者实在的体会构建竞赛壁垒，却困在规划与盈余的悖论里。
或许正如李斌所说：穿越周期不能靠财政技巧，而是崇奉的力气。仅仅当崇奉需求真金白银供养时，留给抱负主义者的时刻，真的不多了。
